5天21家券商评级丨带您解密“防水茅”东方雨虹被看好的核心原因！
慧正资讯：10月25日，北京东方雨虹防水技术股份有限公司发布《2022 年第三季度报告》。报告显示东方雨虹2022年前三季度，东方雨虹实现营业收入233.79亿元，同比增长3.07%；归股净利润营收16.55亿元，同比下降38.20%；扣非归股净利润营收15.22亿元，同比下降38.34%。
业绩发布后仅5天时间，据慧聪防水网不完全统计包括东吴证券、德邦证券、民生证券、财通证券、华西证券、长城证券、国盛证券、开源证券、光大证券、中邮证券、国信证券、海通证券、国泰君安证券、华泰证券、华创证券、天风证券、国海证券、东北证券、华鑫证券、中银证券、浙商证券等二十一家券商看好其长期发展。其中十四家给予“买入”评级，四家给予“增持”评级，一家给予“推荐”评级，一家给予“强推”评级，一家给予“优大于市”评级。那么东方雨虹受到券商看好的原因是什么？上述的二十一家券商也都给出了自己的答卷。
部分券商研报详情
（内容均来自研报）
东吴证券
2022年10月26日，东吴证券给予“买入”（维持上次评级）评级。
其评价为“Q3业绩承压，费用压缩、现金流环比略改善”
买入原因
1)受市场需求及天气等因素影响Q3收入同比下滑；
2)原材料高点盈利承压，Q3期间费用有所压缩；
3)经营性现金流环比改善，付现比压缩较多；
4)防水新规落地，行业扩容在即，市场格局有望优化；
德邦证券
2022年10月26日，德邦证券给予“买入”（维持上次评级）评级。目标价格为40.02-43.5元。
其评价为“Q3至暗时刻已过，Q4有望逐步改善”
买入原因
1)地产下行周期经营压力凸显，前三季度收入增速逐季度下滑；
2)前三季度经营性净现金大幅流出，应收账款维持高位；
3)22Q3信用减值约1.13亿元，期间费用率约为14.19%；
4)产品多元化发展，巩固龙头地位；
5)《建筑与市政工程防水通用规范》落地，行业加速规范化发展；
民生证券
2022年10月26日，民生证券给予“推荐”（维持上次评级）评级。
其评价为“Q3收入毛利承压，继续深耕渠道+产品结构改善”
推荐原因
1)公司发布2022年三季报；
2)行业下行期，关注非房业务及新规落地；
3)沥青价格高位，毛利率继续承压；
4)费用率相对稳定；
财通证券
2022年10月26日，财通证券给予“增持”（维持上次评级）评级。
其评价为“Q3业绩短暂承压，防水新规打开龙头想象空间”
增持原因
1）行业需求仍略显低迷，业绩短暂承压，零售端增量可期；
2）原材料仍处高位，费用率稳中略升，公司利润率承压；
3）原材料价格高企压缩 Q3 现金流，但呈现环比改善趋势；
4）新规靴子落地，防水集中度有望提升，行业规模进一步扩大；
5）实控人连续增持，彰显对于公司发展的坚定信心；
华西证券
2022年10月26日，华西证券给予“买入”（维持上次评级）评级。目标价格为30.24元。
其评价为“Q3需求成本承压，新规落地核心受益”
买入原因
1）Q3需求成本继续承压，减值计提同比增加；
2）现金流有所好转；
3）Q4毛利率或干山，防水新规落地利好头部企业；
长城证券
2022年10月26日，长城证券给予“增持”（维持上次评级）评级。
其评价为“业绩阶段性承压 静待Q4走出底部”
增持原因
1）原材料价格高企、减值增加致盈利下降；
2）经营活动现金流净额有所减少；
3）防水新规批准发布，市场扩容可期；
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https://quote.cfi.cn/ybdata.aspx?id=20221026001167
国盛证券
2022年10月26日，国盛证券给予“买入”（维持上次评级）评级。
其评价为“民建集团继续高增长 利润率触底”
买入原因
1）营收保持韧性，民建业务保持高速增长：
2）沥青价格影响利润率水平，盈利能力触底；
3）收现比环比有所改善；
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https://quote.cfi.cn/ybdata.aspx?id=20221026001209
开源证券
2022年10月27日，开源证券给予“买入”（维持上次评级）评级。
其评价为“业绩短期承压，防水新规落地有望迎来新机遇”
买入原因
1)业绩短期承压，防水新规落地有望迎来新机遇；
2)库存计价方法拖累毛利率，盈利能力有望企稳回升；
3)风控体系初显成效，资产质量环比显著改善；
4）防水新规加速出清落后产能，公司龙头效应日益凸显；
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https://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202210270816218234c06a&s=b
光大证券
2022年10月27日，光大证券给予“买入”（维持上次评级）评级。
其评价为“业绩基本符合预期，防水新规拓宽成长通道”
买入原因
1）需求疲软致收入增长放缓，单 Q3 费用管控已见成效；
2）回款尚存压力，但经营性现金流已出现改善；
3）期待经营压力缓解与盈利修复；
4）防水新规出台，助力行业扩容+集中度提升；
中邮证券
2022年10月27日，中邮证券给予“买入”（首次给予）评级。
其评价为“逆境不改龙头韧性，新规落地弹性可期”
买入原因
1）Q3 收入小幅下滑，渠道优化与新品拓展继续发力；
2）原材料价格高企、毛利率承压，Q4 有望缓解；
3）Q3 单季现金流改善，期间费用率下行；
4）防水新规正式落地，行业获实质性扩容；
国信证券
2022年10月27日，国信证券给予“买入”（维持上次评级）评级。
其评价为“Q3业绩承压，受益新规落地增长可期”
买入原因
1）单 Q3 收入同比-4.5%，业绩仍有一定压力；
2）毛利率继续受沥青价格高位影响，费用率环比改善；
3）现金流出同比增加，负债率处合理可控水平；
海通证券
2022年10月27日，海通证券给予“优于大市”（维持上次评级）评级。
其评价为“受原材料影响三季度成本仍处高位 新标落地助力龙头成长”
优于大市原因
1）受原材料影响三季度成本仍高，净利率相比Q2 环比改善；
2）22Q3 公司经营活动现金净流出同比环比均减少；
3）防水新标落地，行业有望扩容，龙头受益明显；
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https://quote.cfi.cn/ybdata.aspx?id=20221027000045
国泰君安证券
2022年10月27日，国泰君安证券给予“增持”（维持上次评级）评级。
其评价为“压力最大时刻已过 23年弹性有望显着”
增持原因
1）三季度收入受限电等影响，收入更大的弹性在2023 年；
2）现金流同比环比明显改善，全年现金流与净利润匹配目标不改；
3）毛利率Q3受库存移动平均法影响，最差的时候已过去；
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https://quote.cfi.cn/ybdata.aspx?id=20221027000609
华泰证券
2022年10月27日，华泰证券给予“买入”（维持上次评级）评级。
其评价为“Q3业绩承压 份额与渠道优化并进”
买入原因
1）22Q3 沥青价格同比显著上涨，毛利率同环比回调成本端；
2）22 年前三季度期间费用率同比提升，经营性净现金流有所改善；
3）防水提标利好公司发展；
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https://quote.cfi.cn/ybdata.aspx?id=20221027001142
华创证券
2022年10月27日，华创证券给予“强推”（维持上次评级）评级。
其评价为“Q3收入略下滑 盈利、现金流小幅改善”
强推原因
1）Q3 收入小幅下滑，盈利能力环比略有提升；
2）原材料价格高企毛利率承压，单季度现金流改善；
3）渠道下沉与多品类扩张打造长期成长驱动；
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https://quote.cfi.cn/ybdata.aspx?id=20221027001191
天风证券
2022年10月28日，天风证券给予“买入”（维持上次评级）评级。
其评价为“Q3单季度净利率环比提升，防水新规利好行业扩容”
买入原因
1）Q3 单季度净利率环比提升，现金流有所承压；
2）防水新规利好行业空间扩容，绿色建材推动产品品质提升；
3）多元化布局持续推进；
国海证券
2022年10月28日，国海证券给予“买入”（维持上次评级）评级。
其评价为“业绩短期承压，防水新规有望带动市占率进一步提升”
买入原因
1）需求下滑成本高企，公司盈利能力受限；
2）产能分布广泛合理，行业龙头竞争优势明显；
3）防水新规带动行业扩容，公司有望率先受益；
东北证券
2022年10月28日，东北证券给予“增持”（维持上次评级）评级。
其评价为“三季度业绩承压 防水新规发布有望受益”
增持原因
1）三季度销售及管理费用逐渐下降；
2）公司持续推动数字化转型，推动新零售深化实施，加大C 端投入；
3）防水新规发布，公司有望获益；
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https://quote.cfi.cn/ybdata.aspx?id=20221028000229
华鑫证券
2022年10月30日，华鑫证券给予“买入”（维持上次评级）评级。
其评价为“Q3业绩环比改善，绿建扩产+行业扩容促进成长”
买入原因
1）Q3 业绩不及去年同期，但环比有所改善；
2）毛利率下探至谷底，净利率缓慢修复；
3）经营性现金流扭负为正，收入和盈利质量稳步提高；
中银证券
2022年10月30日，中银证券给予“买入”（维持上次评级）评级。
其评价为“Q3净利降幅较大，新规落地利好龙头企业”
买入原因
1）盈利能力下滑，费用控制较稳；
2）成本端承压，提价或在 Q4 完全落地；
3）品类、渠道共发展，新规打开需求空间；
浙商证券
2022年10月30日，浙商证券给予“买入”（维持上次评级）评级。
其评价为“Q3承压符合预期，新规落地助力龙头”
买入原因
1）地产集采拖累收入，C 端预计维持高增；
2）单 Q3 原材料继续拖累毛利率，净利率、现金流环比改善；
3）防水新规落地，促进行业扩容及出清；
通过21家券商机构发布的研报来看，资本市场目前看好“防水茅”主要包含以下四点。
一、结构变化，Q2 毛利率有所提升；原材料价格 H1 高位，H2 原材料压力有望缓解；
二、回款能力增强，上半年现金流同比改善；
三、Q3 收入小幅下滑，盈利能力环比略有提升，费用控制稳定；
四、防水新规发布，对于防水龙头企业的东方雨虹公司有着更大的获益；
近日，住建部发布公告，批准《建筑与市政工程防水通用规范》为国家标准。住建部等三部门发布《关于扩大政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升政策实施范围的通知》。其中对于防水行业最为有利的三点大致为：
（1）防水材料要求：防水材料的耐久性应与工程防水设计工作年限相适应，防水材料性能、防水层厚度、防水材料影响环境的物质和有害物质限量应符合要求。
（2）防水设计工作年限要求更高：原标准对屋面防水工程、有防水要求的卫生间、房间和外墙面的防渗漏要求仅为 5 年，新规有了大幅提升，要求屋面不低于 20 年、室内工程不低于 25 年、地下工程不低于工程结构设计工作年限。
（3）防水适用范围更广：按现行防水规范要求，我国建筑的防水等级主要由设计单位决定是否采用一级防水，据建筑防水协会秘书长朱冬青估计，新规执行后，中国大概 80%-85%以上的建筑都可能会被列为建筑防水的一级防水要求。同时，一级、二级防水对防水层数也有了更高要求。
《规范》的发布有利于增加建筑工程和市政对防水材料的需求量，从而带动整个防水行业需求扩容，并且会加速低质量的防水材料退出市场，留下更多的防水市场空间。而东方雨虹作为防水行业的龙头企业将会从中大为受益。诸如：加速提升防水市场占有率、提高项目单价等。
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